Die Geschichte der Futures: vom Reis in Japan zum DAX-Future
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Diese Folge geht den Weg vom Reisschein in Japan über das Getreide in Chicago bis zum DAX-Future in Frankfurt und zeigt, welches Problem jede Erfindung gelöst hat.
Das Wichtigste in Kürze
- ✓Jede Erfindung hat ein echtes Problem gelöst.
- ✓Reis übers Jahr verkaufen, Getreide über den Winter bringen, Wechselkurse und Aktienmärkte absichern.
- ✓Die Bausteine blieben gleich: genormte Verträge, eine Stelle in der Mitte und eine Sicherheit.
Osaka: Reisscheine als Vorläufer des Futures
Vor fast 300 Jahren nannte man Osaka in Japan die Küche des Landes. Reis war dort mehr als ein Lebensmittel. Steuern wurden in Reis bezahlt, und auch die Samurai bekamen ihren Lohn in Reis. Die Fürsten schickten den Reis, den sie nicht selbst brauchten, per Schiff nach Osaka, in ihre Lagerhäuser.
Das Problem: Der Reis kam nach der Ernte fast auf einmal. Geld brauchten die Fürsten aber das ganze Jahr über. Also verkauften sie Reis aus dem Lager gegen Geld. Der Käufer bekam dafür einen Schein, einen Reisschein. Auf einem echten Schein aus dem Jahr 1751 steht, um wie viel Reis es geht und wer den Schein ausgibt. In Osaka lautete ein Schein ab etwa 1700 auf zehn Koku Reis, das sind rund 1.800 Liter. Wer den Schein hatte, dem gehörte eine bestimmte Menge Reis im Lager.
Dojima: genormte Scheine und ein fester Handelsschluss
Bald wurden die Scheine selbst gehandelt, oft viele Male, bevor jemand den Reis abholte. Gehandelt wurde auf Dojima, einer kleinen Insel in Osaka. 1730 erkannte die Regierung den Markt dort offiziell als Börse an. Die Scheine waren genormt: Jeder stand für dieselbe Menge Reis einer festgelegten Sorte. Abrechnungshäuser garantierten gegen eine Sicherheit, dass jeder Vertrag erfüllt wird. Heute sagen wir dazu Clearinghaus und Margin. Geliefert wurde nur selten. Meist wurde am Ende der Unterschied in Geld ausgeglichen.
Selbst das Ende des Handelstages war geregelt. In einer Holzkiste brannte eine Lunte, und solange sie brannte, durfte gehandelt werden. Wer danach weiterhandelte, bekam Wasser ab: Helfer spritzten es über die Menge, notfalls eimerweise. Ein fester Schluss hilft bis heute. Damals war es die Lunte. Heute ist es dein Plan, wann du aufhörst.
Chicago: wie aus dem Terminvertrag der Future wurde
Gut hundert Jahre später wurde in Chicago 1848 ein Kanal fertig. Er verband den Michigansee mit Flüssen, die in den Mississippi münden. So kam Getreide aus dem Hinterland günstig per Schiff in die Stadt. Im selben Jahr gründeten Kaufleute dort eine Getreidebörse, das Chicago Board of Trade.
Im Winter froren die Wasserwege zu, und das Getreide aus dem Herbst musste bis zum Frühling im Speicher warten. Niemand wusste, was es im Frühling wert sein würde. Darum verkauften die Speicherbesitzer es schon im Herbst, zu einem festen Preis, mit Lieferung im Mai. Das ist ein Terminvertrag wie bei der Bäckerei Morgenkorn, und er hatte dieselben Haken: Jeder war anders, und man musste dem anderen vertrauen.
Also schuf die Börse Regeln. Ende der 1850er-Jahre kamen einheitliche Vertragsbedingungen und feste Güteklassen für Getreide. Prüfer der Börse entschieden, welche Klasse eine Ladung hat, und ihr Urteil galt für alle Mitglieder. 1865 kamen feste Regeln für Sicherheiten und Lieferung dazu, später auch eine eigene Clearingstelle. So wurde aus dem Terminvertrag nach und nach der genormte Future.
Die drei Bausteine hinter jedem Future
Osaka und Chicago lagen weit auseinander. Und doch stehen an beiden Orten dieselben Bausteine: genormte Verträge, eine Stelle in der Mitte und eine Sicherheit. Alle drei schaffen Vertrauen. Du musst deinen Handelspartner nicht kennen, um dich auf den Vertrag verlassen zu können.
Futures auf Währungen und Aktienindizes
Lange ging es bei Futures um Waren: Reis, Getreide, in Chicago später auch Butter und Eier. Dann kam Bewegung in die Wechselkurse. Der Dollar war an Gold gebunden, und viele andere Währungen an den Dollar. Anfang der 1970er-Jahre zerbrach dieses System. Seitdem schwanken die Kurse der großen Währungen gegeneinander.
Stell dir vor, die Bäckerei Morgenkorn bestellt einen Ofen in Amerika und zahlt in drei Monaten in Dollar. Wird der Dollar bis dahin teurer, zahlt sie mehr Euro, obwohl der Ofen selbst nicht teurer geworden ist. Es ist dasselbe Problem wie beim Weizen. 1972 eröffnete die Chicagoer Börse CME dafür einen eigenen Markt: Futures auf Währungen. Zum ersten Mal ging es nicht um eine Ware, sondern um Geld.
Zehn Jahre später kam ein Future auf einen ganzen Aktienmarkt. Wer viele verschiedene Aktien besitzt, kann sich damit gegen einen Rückgang des ganzen Marktes absichern, ohne alles zu verkaufen. Einen Index kann man aber nicht liefern, er ist nur eine Zahl. Die Lösung: Ende 1981 genehmigte die US-Aufsicht den ersten Future, der beim Ablauf nur in Geld abgerechnet wird. Im Februar 1982 startete in Kansas City der erste Future auf einen Aktienindex, im April folgte Chicago mit einem Future auf den S&P 500. Aktien wechseln dabei nie den Besitzer. Am Ende zählt nur der Unterschied, in Geld.
Frankfurt: der DAX-Future an der Eurex
Ende der 1980er-Jahre gab es in Deutschland kaum Möglichkeiten, sich an der Börse so abzusichern. Man fürchtete, dass Anleger deshalb an andere Finanzplätze ausweichen. Im Januar 1990 startete in Frankfurt die Deutsche Terminbörse, kurz DTB. Sie war vollelektronisch: Gehandelt wurde am Bildschirm, und ein Computer führte die Aufträge von Käufern und Verkäufern zusammen.
Im November 1990 kamen der DAX-Future und der Bund-Future dazu. 1998 schloss sich die DTB mit der Schweizer Terminbörse SOFFEX zusammen, daraus wurde die Eurex. Eurex Clearing steht heute bei allen Geschäften an der Eurex in der Mitte. Vom Reisschein bis zum DAX-Future sind die Bausteine geblieben. Gewechselt hat vor allem der Basiswert.
Gängige Futures im Trading-Journal
Stellst du in FlowTrader AI in den Einstellungen den Trading-Modus auf Futures, findest du unter „Märkte verwalten“ die Liste „Gängige Märkte“. Dort stehen zum Beispiel der DAX-Future und der Euro-Bund-Future, beide heute an der Eurex. Und der E-Mini S&P 500, die kleinere Ausgabe des S&P-500-Futures von 1982, die es seit 1997 gibt. Was du dort anhakst, erscheint danach im Formular „Neuer Trade“.
Häufige Fragen
Wie ist der Future entstanden?
Aus alten Verträgen über Waren. In Osaka handelten Kaufleute vor fast 300 Jahren mit Reisscheinen. In Chicago wurde seit der Gründung der Getreidebörse 1848 aus dem Terminvertrag nach und nach der genormte Future.
Seit wann gibt es den DAX-Future?
Seit November 1990. Er kam zur Deutschen Terminbörse in Frankfurt dazu, die im Januar 1990 startete. 1998 wurde daraus durch die Fusion mit der Schweizer Terminbörse SOFFEX die Eurex.
Warum gibt es Futures auf Währungen?
Anfang der 1970er-Jahre zerbrach das alte Währungssystem, seitdem schwanken die Kurse der großen Währungen gegeneinander. Wer später in Dollar zahlen muss, kann bei steigendem Dollar mehr Euro zahlen. 1972 eröffnete die CME dafür einen eigenen Markt.
Wie funktioniert ein Future auf einen Aktienindex?
Ein Index ist nur eine Zahl und lässt sich nicht liefern. Darum wird er beim Ablauf nur in Geld abgerechnet. Aktien wechseln nie den Besitzer, am Ende zählt nur der Unterschied. Der erste startete im Februar 1982 in Kansas City.